东吴证券：2025年沉卡市场回暖期近

　　东吴证券发布研究演讲称，2024年沉卡内销前高后低，天然气沉卡支持2024年第一季度销量表示，Q2起内销持续走弱，国三报废换新政策落地节拍较慢，全年内销低于市场预期；出口非俄地域增加填补俄罗斯下滑，全年出口合适市场预期。2024年上半年强业绩兑现下，沉汽A/H+潍柴全年业绩合适预期；卡车股超额收益根基于4月中下旬见顶，全年表示偏弱。

　　2025年沉卡内销易上难下，总量维度，更新需求为销量供给底部支持，2025年内销易上难下，认为当前国内运力需求包含的更新中枢至多正在73万辆，当前内销偏离合理中枢，货运市场持续低迷，2025-2026年运力或将加快出清，推进行业回归良性成长；政策维度，当前国四无效保有量80万-90万，若国四以旧换新政策出台，无望拉动2025年内需超预期增加；布局维度，2025年油价/气价估计双弱，电动沉卡经济性跑通，2025年无望加快渗入；出口方面，俄罗斯库存尚待去化，估计出口仍将暖和增加。2025年沉卡批发94万辆，同比+3。8%，内销/出口别离63、31万辆，同比别离+4。0%/+6。9%；瞻望2026年，随运力市场出清+国五集中报废期到来，沉卡内销无望回归70万辆以上中枢。